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7. Operaciones y políticas financieras

Author(s):
International Monetary Fund
Published Date:
September 2004
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El FMI es una institución basada en la colaboración mutua que presta recursos a los países miembros con problemas de balanza de pagos. La institución proporciona dichos recursos por tres medios:

Actividades financieras ordinarias. El FMI otorga préstamos a los países utilizando a tal efecto un fondo de recursos creado por las suscripciones de capital de los países miembros (cuotas) a condición de que el prestatario emprenda medidas de ajuste económico y reforma para superar sus dificultades de financiamiento externo. Estos préstamos se otorgan al amparo de diversas políticas y servicios financieros que tienen por objeto atender problemas específicos de balanza de pagos (véase el cuadro 3.1). Sobre estos préstamos se cobran intereses a una tasa relacionada con la vigente en el mercado; los plazos de reembolso varían según el servicio financiero de que se trate.

Actividades de financiamiento con carácter concesionario. El FMI ofrece préstamos a países de bajo ingreso a tasas de intereses muy bajas con el fin de respaldar programas destinados a fortalecer la situación de la balanza de pagos y promover un crecimiento duradero, para mejorar los niveles de vida y reducir la pobreza. El FMI también proporciona donaciones a los países pobres muy endeudados (PPME) habilitados al efecto, con el fin de ayudarlos a lograr una situación de endeudamiento externo viable. El capital de los préstamos de carácter concesionario se financia con recursos que el FMI obtiene de prestamistas bilaterales a tasas de interés de mercado, actuando la institución como fideicomisario. La tasa de interés que se cobra a los prestatarios y las donaciones de alivio de la deuda de los PPME se subvencionan mediante aportaciones suplementarias de los países miembros y con recursos propios del FMI.

Derechos especiales de giro. El FMI puede crear activos internacionales de reserva mediante la asignación de derechos especiales de giro (DEG) a los países miembros; los DEG pueden utilizarse para obtener divisas de otros países miembros y para efectuar pagos al FMI.

Entre los acontecimientos más destacados del ejercicio 2004 cabe señalar los siguientes:

  • El volumen de crédito del FMI pendiente de reembolso subió a niveles sin precedentes a fines de 2003 pero, al cierre del ejercicio 2004, había descendido a un nivel inferior al de 2003. Ello se debió a que la demanda de nuevos préstamos disminuyó en el segundo semestre del ejercicio, debido en parte a que mejoraron las condiciones económicas mundiales y a que los reembolsos superaron los desembolsos.

  • El crédito pendiente de pago siguió concentrado en un reducido número de grandes países de ingreso medio, lo cual acrecienta los temores acerca de los riesgos financieros que corre el FMI. El Directorio Ejecutivo examinó los mecanismos de gestión del riesgo del FMI y el nivel de los saldos precautorios.

  • El FMI sigue esforzándose por ayudar a los países miembros más pobres a reducir la carga de la deuda; se han dado los primeros pasos para garantizar que la institución pueda seguir proporcionando a mediano plazo recursos financieros suficientes a los países de bajo ingreso.

Actividades financieras ordinarias

Los préstamos ordinarios del FMI se otorgan a través de la Cuenta de Recursos Generales (CRG), en la cual se mantienen las suscripciones de cuota de los países miembros (véase el recuadro 7.1). La mayor parte del financiamiento se proporciona al amparo de acuerdos de derecho de giro, que tienen por objeto atender dificultades de balanza de pagos de corta duración, y en el marco del servicio ampliado del FMI, mediante el cual se procura corregir dificultades de pagos externos resultantes de problemas estructurales de largo plazo. Los préstamos en el marco de acuerdos de derecho de giro y de acuerdos ampliados pueden suplementarse con recursos de corto plazo al amparo del servicio de complementación de reservas (SCR) para prestar asistencia a los países afectados por perturbaciones provocadas por una pérdida repentina de acceso a los mercados de capital. Todos los préstamos devengan intereses y pueden estar sujetos a sobretasas según el tipo y la duración del préstamo y el volumen de crédito del FMI pendiente de reembolso. Los plazos de reembolso también varían según el tipo de préstamo (véase el cuadro 3.1)

Cuadro 7.1Préstamos ordinarios aprobados en el ejercicio 2004
País miembroTipo de acuerdoFecha de

aprobación
Monto aprobado1

(Millones de DEG)
ArgentinaAcuerdo de derecho de giro a 3 años20-IX-20038.981,0
BrasilAumento de recursos del acuerdo de derecho de giro12-XII-20034.554,0
GuatemalaAcuerdo de derecho de giro a 9 meses19-VI-200384,0
ParaguayAcuerdo de derecho de giro a 15 meses15-XII-200350,0
República DominicanaAcuerdo de derecho de giro a 2 años29-VIII-2003437,8
UcraniaAcuerdo de derecho de giro a 1 año29-III-2004411,6
14.518,4

En los aumentos de recursos únicamente se indica el monto del aumento.

En los aumentos de recursos únicamente se indica el monto del aumento.

Recuadro 7.1Mecanismo de financiamiento del FMI

Los préstamos ordinarios que otorga regularmente el FMI se financian con el capital suscrito por los países miembros (cuotas). A cada país se le asigna una cuota -en función del tamaño de la economía y el comercio exterior del país- que determina su compromiso financiero máximo frente al FMI. Una parte de la cuota se paga mediante activos de reserva (monedas extranjeras aceptables para el FMI o DEG) y el resto en la moneda del país de que se trate. Cuando el FMI otorga financiamiento, suministra al prestatario activos de reserva, para lo cual utiliza los activos de reserva aportados por los países miembros como suscripción de cuotas o solicita a los países que considera financieramente sólidos que canjeen por activos de reserva las monedas entregadas en pago de su cuota (véase el recuadro 7.4)

El préstamo se desembolsa mediante la “compra” de activos de reserva por parte del país prestatario al FMI a cambio de su propia moneda. El préstamo se considera reembolsado cuando el país prestatario “recompra” su moneda al FMI a cambio de activos de reserva. El FMI cobra sobre los préstamos una tasa de interés básica (cargos) que se basa en la tasa de interés del DEG (véase el recuadro 7.8), e impone sobretasas que dependen del monto y el vencimiento del préstamo y del saldo pendiente de reembolso.

Todo país que proporcione activos de reserva al FMI como parte de su suscripción de cuota o a través del uso de su moneda recibe un activo líquido frente el FMI (posición de reserva) que puede hacer efectivo en cualquier momento para obtener activos de reserva que le permitan atender una necesidad de financiamiento de la balanza de pagos. Estos activos devengan intereses (remuneración) basados en la tasa de interés del DEG y forman parte de los activos internacionales de reserva de los países miembros. Cuando un prestatario reembolsa (recompra) un préstamo del FMI con activos de reserva, se transfieren los fondos a los países acreedores a cambio de sus monedas y se extingue el activo del acreedor frente al FMI.

El mecanismo de “compra y recompra” utilizado para los préstamos que otorga el FMI afecta a la composición de los recursos de la institución pero no al volumen global de los mismos. Si aumenta el saldo de los préstamos pendiente de reembolso se reducen las tenencias del FMI de activos de reserva y monedas de países que tienen una situación financiera sólida, y aumentan las tenencias del FMI de las monedas de países que están utilizando el crédito de la institución. Las tenencias del FMI de activos de reserva y monedas de países con una situación financiera sólida determina la capacidad prestable (liquidez) del FMI (recuadro 7.5).

En www.imf.org/external/fin.htm. figuran datos detallados sobre los diversos aspectos de la estructura financiera del FMI y actualizaciones periódicas de sus actividades financieras.

Préstamos

La mejora de la situación económica y financiera mundial, junto con la acumulación de reservas de divisas por parte de muchas economías de mercados emergentes, contribuyó a que los nuevos compromisos del FMI se redujeran de DEG 29.400 millones en el ejercicio 2003 a DEG 14.500 millones en el ejercicio 20041.

El FMI aprobó cinco nuevos acuerdos de derecho de giro y un aumento de los recursos de un acuerdo vigente, por los que se comprometió un total de DEG 14.500 millones (cuadro 7.1). Además, Burundi realizó una compra de pequeña cuantía (DEG 9,6 millones) en el marco de la política de asistencia de emergencia. En el ejercicio no se aprobaron acuerdos ampliados ni se suscribieron compromisos en el marco del servicio de financiamiento compensatorio (SFC) del FMI2.

Durante el ejercicio el FMI suscribió una serie de compromisos por sumas cuantiosas. En septiembre de 2003, se aprobó un acuerdo de derecho de giro a tres años por DEG 9.000 millones para respaldar el programa económico del Gobierno de Argentina, que sucedió al acuerdo caducado en agosto de 20033. En diciembre de 2003, el FMI aprobó una prórroga de 15 meses y un aumento de los recursos, por DEG 4.600 millones, del acuerdo de derecho de giro vigente con Brasil, que había sido aprobado inicialmente en septiembre de 20024. Juntos, estos dos casos constituyeron más del 90% del total de nuevos compromisos suscritos en el ejercicio 2004.

Al cierre del ejercicio 2004 estaban vigentes 13 acuerdos de derecho de giro y acuerdos ampliados, de los cuales cinco tenían carácter precautorio y los prestatarios habían manifestado su intención de no utilizar los fondos comprometidos a su favor por el FMI. Entre estos se incluye el acuerdo con Brasil, contra el cual las autoridades no han efectuado giros desde septiembre de 2003 debido a que ha mejorado la situación de la balanza de pagos del país. Se utilizaron recursos en 15 de los 23 acuerdos de derecho de giro y acuerdos ampliados en vigor durante el ejercicio, lo cual refleja el uso de acuerdos de derecho de giro de carácter precautorio y revisiones inconclusas (véase el apéndice II, cuadro II.3). Al 30 de abril de 2004, el saldo total no desembolsado en el marco de los acuerdos vigentes ascendía a DEG 19.800 millones.

Recuadro 7.2Expectativas y obligaciones

De conformidad con el Artículo V, Sección 7 b), del Convenio Constitutivo, los países miembros han de efectuar “recompras” (es decir, reembolsos de los préstamos) a medida que mejore la situación de sus reservas y su balanza de pagos. A fin de promover el reembolso anticipado, en el marco del examen de sus servicios financieros realizado en el ejercicio 2001 el FMI estableció expectativas de recompra en un plazo establecido para las “compras” (desembolsos de préstamos) que tengan lugar después del 28 de noviembre de 2000 en los tramos de crédito y al amparo del servicio ampliado del FMI y del servicio de financiamiento compensatorio. Las compras efectuadas en el marco del servicio de complementación de reservas (SCR) han estado sujetas a expectativas de recompra desde que se estableció dicho servicio; en marzo de 2003, el vencimiento de las expectativas y el de las obligaciones en el marco del SCR se prorrogaron un año y seis meses, respectivamente. Como se observa en el cuadro, el calendario de expectativas prevé que los reembolsos se concreten antes de lo programado en el calendario de obligaciones original.

Las expectativas de recompra en un plazo establecido pueden ser prorrogadas a solicitud de los países miembros.

Servicio financieroCalendario de

obligaciones

(años)
Calendario de

expectativas

(años)
Acuerdos de derecho de giro3¼-52¼-4
Servicio de financiamiento compensatorio (SFC)3¼-52¼-4
Servicio ampliado del FMI4½-104½-7
Servicio de complementación de reservas (SCR)2½-32-2½
Cuadro 7.2Prórroga del plazo de las expectativas de recompra del FMI en el ejercicio 2004
País miembroPeríodo comprendido

por la prórroga1
Fecha de aprobaciónMonto prorrogado

(millones de DEG)
ArgentinaSeptiembre 03-septiembre 0420-IX-20031.940,7
BrasilMarco 05-diciembre 0612-XII-20038.096,1
Papua Nueva GuineaJulio 03-junio 044-VI-200326,0
Serbia y MontenegroSeptiembre 03-diciembre 0330-VII-200318,8
TurquíaMayo 04-noviembre 051-VIII-20038.273.4
UruguayJunio 04-diciembre 0420-II-2004226,6
18.581,6

Penodo en el que las recompras prorrogadas vencían originalmente.

Penodo en el que las recompras prorrogadas vencían originalmente.

El volumen de crédito del FMI pendiente de reemboslo llegó en septiembre de 2003 a un nivel sin precedentes de DEG 70.000 millones debido a que en los primeros meses del ejercicio se efectuaron desembolsos a favor de Argentina, Brasil, Indonesia, Turquía y Uruguay, pero en el segundo semestre del ejercicio 2004 dicho volumen descendió aceleradamente. En el ejercicio 2004, los reembolsos totales alcanzaron una cifra de DEG 21.600 millones— como resultado de los elevados reembolsos efectuados por Argentina, Brasil, Rusia y Turquía y los reembolsos anticipados de Tailandia (por DEG 100 millones), con lo cual este país liquidó su crédito pendiente de reembolso al FMI— superando los DEG 17.800 millones desembolsados por el FMI en préstamos con cargo a la CRG. Como resultado, el volumen de crédito pendiente de reembolso al FMI ascendía a DEG 62.200 millones al cierre del ejercicio, una cifra inferior a la del año anterior en DEG 3.500 millones.

Durante el ejercicio, cinco países miembros —Bosnia y Herzegovina, Brasil, Pakistán, Rumania y Turquía— efectuaron reembolsos según el calendario previsto (véase el recuadro 7.2) por un monto de DEG 10.800 millones, de los cuales DEG 8.400 millones constituían reembolsos de Brasil correspondientes al SCR5. Seis países miembros solicitaron y obtuvieron prórrogas de los plazos de las expectativas de recompra (cuadro 7.2)6. Al 30 de abril de 2004, DEG 30.600 millones de crédito del FMI pendiente de reembolso estaban sujetos a expectativas de recompra en un plazo establecido, de conformidad con las normas adoptadas en noviembre de 2000.

Recuadro 7.3Acuerdos de obtención de préstamos del FMI

El FMI puede obtener recursos en préstamo para complementar los recursos procedentes de las cuotas. En la actualidad, mantiene dos acuerdos de obtención de préstamos vigentes con prestamistas oficiales: los Acuerdos Generales para la Obtención de Préstamos (AGP) y los Nuevos Acuerdos para la Obtención de Préstamos (NAP). El FMI también puede obtener préstamos en los mercados privados, pero nunca lo ha hecho. Los AGP se establecieron en 1962 a fin de evitar o contrarrestar un deterioro del sistema monetario internacional. El total a disposición del FMI en el marco de los AGP asciende a DEG 17.000 millones, que serían suministrados por 11 países industriales (o sus bancos centrales). La institución dispone también de DEG 1.500 millones a través de un acuerdo paralelo celebrado con Arabia Saudita. La activación más reciente de los AGP tuvo lugar en julio de 1998. Los NAR que entraron en vigor en noviembre de 1998, se crearon con un propósito similar. En virtud de los NAR 26 participantes (países miembros e instituciones oficiales) han convenido en suministrar al FMI hasta un máximo de DEG 34.000 millones. Los NAP se han activado una vez, en diciembre de 1998.

Los NAP son el primer y principal mecanismo al que recurriría el FMI en caso de necesitar recursos suplementarios, pero también puede utilizar los AGP de ser necesario. El monto máximo de crédito agregado a disposición del FMI en el marco de los NAP y los AGP asciende a DEG 34.000 millones. En noviembre de 2002, los NAP y los AGP se renovaron por un período adicional de cinco años a partir de noviembre y diciembre de 2003, respectivamente. Al 30 de abril de 2004, el FMI no tenía deudas pendientes.

En las páginas 78-80 del Informe Anual de 2003 se presenta una descripción más detallada de los AGP y los NAP

Recursos y liquidez

Los préstamos que otorga el FMI se financian principalmente con el capital suscrito y totalmente aportado por los países miembros (cuotas), consistente en activos de reserva y monedas7. Cada cinco años se realiza una revisión general de las cuotas del FMI, como resultado de la cual se pueden proponer ajustes del volumen global y la distribución de las cuotas para adaptarlas a la evolución de la economía mundial. La cuota de un país también puede modificarse independientemente de una revisión general para tener en cuenta circunstancias importantes que hayan surgido. El FMI puede obtener a su vez recursos en préstamo para complementar los provenientes de las cuotas y ha establecido dos mecanismos formales de obtención de préstamos (véase el recuadro 7.3).

Recuadro 7.4Plan de transacciones financieras

Cuando el FMI otorga préstamos, proporciona activos de reserva, para lo cual utiliza sus propios recursos y solicita a países con una situación financiera sólida que le suministren activos de reserva a cambio de las tenencias de su moneda en poder del FMI. El Directorio Ejecutivo determina qué países miembros participarán en el financiamiento de las transacciones del FMI en moneda extranjera mediante una evaluación de la capacidad financiera de cada país. En última instancia, estas evaluaciones son discrecionales y se realizan teniendo en cuenta la evolución reciente y las perspectivas de la balanza de pagos y las reservas, las tendencias de los tipos de cambio y el volumen y la duración de las obligaciones relacionadas con la deuda externa.

Los montos que estos países miembros transfieren y reciben se administran de manera tal que la posición acreedora de estos países en el FMI se mantenga en el mismo nivel, en términos generales, en relación con su cuota, que es el parámetro clave de medición de los derechos y obligaciones de cada país en el FMI. Esto se logra en el marco de un plan trimestral indicativo de transacciones financieras. El FMI publica en su sitio en Internet el resultado del plan trimestral de transacciones financieras tres meses después de finalizado cada trimestre. Al 30 de abril de 2004, participaban en el plan de transacciones financieras los 45 países miembros enumerados a continuación:

  • Alemania

  • Arabia Saudita

  • Australia

  • Austria

  • Bélgica

  • Botswana

  • Brunei Darussalam

  • Canadá

  • Chile

  • China

  • Chipre

  • Corea

  • Dinamarca

  • Emiratos Árabes Unidos

  • Eslovenia

  • España

  • Estados Unidos

  • Finlandia

  • Francia

  • Grecia

  • Hungría

  • India

  • Irlanda

  • Israel

  • Italia

  • Japón

  • Kuwait

  • Luxemburgo

  • Malasia

  • Mauricio

  • México

  • Noruega

  • Nueva Zelandia

  • Omán

  • Países Bajos

  • Polonia

  • Portugal

  • Qatar

  • Reino Unido

  • República Checa

  • Singapur

  • Suecia

  • Suiza

  • Tailandia

  • Trinidad y Tabago

Solo una parte del capital desembolsado está disponible de inmediato para financiar nuevos préstamos debido a compromisos previos del FMI y a las normas del mismo que exigen prestar únicamente en las monedas de países miembros que tienen una situación financiera sólida. La base de recursos utilizables aumentó durante el ejercicio porque se consideró que Tailandia tenía la solidez financiera necesaria para incluir su moneda en el plan de transacciones financieras. (Véase el recuadro 7.4.)

Durante el ejercicio, la posición de liquidez del FMI siguió siendo adecuada para atender las necesidades de los países miembros. Tras registrar un fortalecimiento en el primer semestre del ejercicio 2004, posteriormente la capacidad de compromiso futura a un año del FMI se redujo, principalmente debido al elevado nivel de compromisos nuevos a favor de Argentina y Brasil. (Véase el recuadro 7.5.) Hacia el final del ejercicio, se recuperó terreno. (Véase el gráfico 7.1.) En general, la capacidad de compromiso futura disminuyó ligeramente en el ejercicio 2004, a un nivel de DEG 58.000 millones al 30 de abril de 2004, frente a DEG 61.000 millones en la misma fecha del año anterior.

Gráfico 7.1Capacidad de compromiso futura a un año del FMI, 1994-abril 2004

(Miles de millones de DEG)

Fuente: Departamento Financiero del FMI.

Nota: El FMI comenzó a publicar datos sobre la CCF en diciembre de 2002. Los datos correspondientes a períodos anteriores son estimaciones de la CCF. La CCF aumenta cuando se efectúan pagos por cuotas y disminuye cuando el FMI asume nuevos compromisos financieros. Las referencias a los paises miembros y a la crisis de Asia señalan grandes compromisos financieros seleccionados suscritos por el FMI con países miembros o grupos de países miembros.

Actividades de financiamiento de carácter concesionario

El FMI otorga asistencia con carácter concesionario —es decir, financiamiento a largo plazo a tasas de interés inferiores a las del mercado— en el marco del servicio para el crecimiento y la lucha contra la pobreza (SCLP) a fin de ayudar a impulsar el crecimiento económico y reducir la pobreza en los países más pobres. Además, ofrece donaciones a países miembros habilitados en el marco de la Iniciativa para los países pobres muy endeudados (PPME), para ayudarlos a reducir la carga excesiva de la deuda. Un total de 36 países recibieron desembolsos en el marco del SCLP en el ejercicio 2004, y al cierre de dicho ejercicio eran 27 los países que habían recibido compromisos financieros en el marco de la Iniciativa para los PPME desde su creación.

Servicio para el crecimiento y la lucha contra la pobreza

En 1999 el FMI modificó los objetivos del financiamiento concesionario que otorga a fin de incluir de manera explícita el objetivo de reducir la pobreza en el contexto de una estrategia económica orientada al crecimiento. El FMI, junto con el Banco Mundial, respalda las estrategias que los países prestatarios plasman en un documento de estrategia de lucha contra la pobreza (DELP), en cuya preparación participan la sociedad civil y otros interlocutores interesados en el desarrollo. Para incorporar los nuevos objetivos y procedimientos, el FMI reemplazó el servicio reforzado de ajuste estructural (SRAE) por el SCLP a fin de proporcionar financiamiento en el marco de acuerdos establecidos en el contexto de los DELP.

Recuadro 7.5La capacidad de compromiso futura: Un indicador de la capacidad de préstamo

El principal indicador de la liquidez del FMI es su capacidad de compromiso futura, que es una medida de su capacidad para conceder nuevos préstamos. La capacidad de compromiso futura a un año, que indica el volumen de recursos basados en las cuotas que la institución puede utilizar para otorgar nuevos préstamos en los 12 meses siguientes, ha reemplazado al coeficiente de liquidez que hasta el momento había sido el principal indicador de la liquidez del FMI.

La capacidad de compromiso futura a un año se define como el monto de recursos utilizables del FMI menos los saldos no desembolsados en el marco de los acuerdos de préstamo vigentes más los reembolsos proyectados para los 12 meses siguientes menos un saldo prudencial para proteger la liquidez de los créditos de los acreedores y dejar margen para una posible merma de la base de recursos de la institución. Los recursos utilizables del FMI están constituidos por las tenencias de DEG y de monedas de los países miembros con una situación financiera sólida incluidos en el plan de transacciones financieras. El saldo prudencial se calcula como el 20% de las cuotas de los países miembros incluidos en el plan de transacciones financieras y de los montos activados en virtud de los acuerdos de obtención de préstamos.

La capacidad de compromiso futura a un año se publica con periodicidad semanal (Financial Activities: Week-at-a-Glance) y mensual (Financial Resources and Liquidity) en el siguiente sitio del FMI en Internet: ww.imf.org/external/fin.htm.

En el ejercicio 2004, el Directorio Ejecutivo aprobó 10 nuevos acuerdos en el marco del SCLP a favor de Bangladesh, Burkina Faso, Burundi, Dominica, Ghana, Honduras, Kenya, Mauritania, Nepal y Tanzania, por los que se comprometieron recursos por un total de DEG 955 millones (cuadro 7.3). Además, el Directorio aprobó un aumento de los recursos correspondientes a acuerdos vigentes a favor de Madagascar por un monto de DEG 12,2 millones a fin de ayudar al país a recuperarse del impacto económico producido por un ciclón. El total de desembolsos en el marco del SCLP para estos y otros países con acuerdos vigentes ascendió a DEG 865 millones en el ejercicio 2004. Al 30 de abril de 2004, se estaba proporcionando respaldo para programas de reforma de 36 países mediante acuerdos en el marco del SCLP, por un total de compromisos de DEG 4.400 millones.

Cuadro 7.3Préstamos en el marco del SCLP aprobados en el ejercicio 2004
País miembroTipo de asistencia

financiera
Fecha de

aprobación
Monto aprobado

(Millones de DEG)
BangladeshSCLP a 3 años20-VI-2003347,0
Buritina FasoSCLP a 3 años11-VI-200324,1
BurundiSCLP a 3 años23-I-200469,3
DominicaSCLP a 3 años29-XII-20037,7
GhanaSCLP a 3 años09-V-2003184,5
HondurasSCLP a 3 años27-II-200471,2
KenyaSCLP a 3 años21-XI-2003175,0
MauritaniaSCLP a 3 años18-VII.20036,4
NepalSCLP a 3 años19-XI-200349,9
TanzaniaSCLP a 3 años16-VIII-200319,6
954,7
MadagascarAumento de recursos17-III-200412,2

El SCLP se financia por medio de fondos fiduciarios administrados por el FMI —la Cuenta Fiduciaria del SCLP y el Fondo Fiduciario SCLP-PPME— que son independientes de los recursos que el FMI obtiene mediante las cuotas y se financian con aportaciones de una amplia gama de países miembros del FMI y de la propia institución8. La Cuenta Fiduciaria del SCLP obtiene fondos en préstamo de bancos centrales, gobiernos e instituciones gubernamentales a tasas de interés de mercado o inferiores a las de mercado, y utiliza estos fondos para otorgar préstamos a una tasa de interés del 0,5% anual a los países miembros habilitados para hacer uso del SCLP. En esta Cuenta Fiduciaria se reciben aportaciones para subvencionar la tasa de interés de los préstamos del SCLP y se mantiene una Cuenta de Reservas (que garantiza los créditos frente a la Cuenta Fiduciaria). El Fondo Fiduciario SCLP-PPME se creó para subvencionar las operaciones en el marco del SCLP durante el período 2002-05; los recursos de este fondo también pueden utilizarse para otorgar asistencia en el marco de la Iniciativa para los PPME.

Al 30 de abril de 2004, podía utilizarse para financiar operaciones en el marco del SCLP un total de DEG 15.800 millones, de los cuales se habían comprometido DEG 13.000 millones y se habían desembolsado DEG 11.000 millones. Se estima que el monto restante de recursos no comprometidos utilizables para otorgar préstamos en el marco del SCLP, DEG 2.700 millones, cubrirá los compromisos anuales previstos en el marco de nuevos acuerdos del SCLP hasta 2005 inclusive, que ascienden a un monto de alrededor de DEG 1.300 millones, una suma ligeramente superior al promedio de compromisos anuales históricos. En el ejercicio 2004, el Directorio Ejecutivo del FMI sostuvo debates sobre la función futura de la institución en los países miembros de bajo ingreso y analizó diversas opciones de financiamiento para seguir ofreciendo préstamos en condiciones concesionarias después de 2005. La mayor parte de los directores respaldaron una opción que permita crear un SCLP autofinanciado a partir de 2006, complementando su capacidad de crédito con nuevos préstamos bilaterales (véase el recuadro 7.6).

Iniciativa reforzada para Ios PPME

En 1999 se reforzó considerablemente la Iniciativa para los PPME, emprendida por el FMI y el Banco Mundial en 1996, para acelerar, ampliar y profundizar el alivio de la deuda de los países pobres muy endeudados de todo el mundo. Al 30 de abril de 2004, 27 países habilitados habían llegado al punto de decisión en el marco de la Iniciativa reforzada y uno (Cote d’Ivoire) en el marco de la Iniciativa establecida originalmente. De estos países, 13 alcanzaron el punto de culminación en el marco de la Iniciativa reforzada (véase también la sección 4).

El FMI proporciona asistencia en el marco de la Iniciativa para los PPME en forma de donaciones que se utilizan para pagar parte del servicio de la deuda de los países miembros frente a la institución. Al 30 de abril de 2004, el FMI había comprometido DEG 1.800 millones por concepto de donaciones a favor de los siguientes países: Benin, Bolivia, Burkina Faso, Camerún, Chad, Cote d’Ivoire, Etiopía, Gambia, Ghana, Guinea, Guinea-Bissau, Guyana, Honduras, Madagascar, Malawi, Malí, Mauritania, Mozambique, Nicaragua, Níger, Rwanda, la República Democrática del Congo, Santo Tomé y Príncipe, Senegal, Sierra Leona, Tanzania, Uganda y Zambia. Cinco países miembros (Etiopía, Guyana, Nicaragua, Níger y Senegal) llegaron al punto de culminación en el marco de la Iniciativa reforzada para los PPME en el ejercicio 2004. Al 30 de abril de 2004, el total de la asistencia desembolsada por el FMI en el marco de la Iniciativa para los PPME ascendía a DEG 1.200 millones (cuadro 7.4).

Cuadro 7.4Situación de los compromisos del FMI en el marco de la Iniciativa PPME(Millones de DEG; al 30 de abril de 2004)
País miembroPunto de decisiónPunto de culminaciónMonto comprometidoMonto desembolsado1
En virtud de la Iniciativa original para los PPME
BoliviaSep. 1997Sep. 199821,221,2
Burkina FasoSep. 1997Jul. 200016,316,3
Côdted’IvoireMar. 199816,72
GuyanaDic. 1997May. 199925,625,6
MaliSep. 1998Sep. 200010,810,8
MozambiqueAbr. 1998Jun. 199993,293,2
UgandaAbr. 1997Abr. 199851,551,5
Total iniciativa original235,3218,6
En virtud de la Iniciativa reforzada para los PPME
BenínJul. 2000Mar. 200318,420,1
BoliviaFeb. 2000Jun. 200141,144,2
Burkina FasoJul. 2000Abr. 200216,7318,1
CamerúnOct. 2000Flotante28,55,5
ChadMay. 2001Flotante14,37,2
Congo, Rep, Dem. delJul. 2003Flotante228,341,1
EtiopíaNov. 2001Abr. 200426,9526,9
GambiaDic. 2000Flotante1,80,1
GhanaFeb. 2002Flotante90,125,1
GuineaDic. 2000Flotante24,25,2
Guinea-BissauDic. 2000Flotante9,20,5
GuyanaNov. 2000Dic.200331,134,0
HondurasJun. 2000Flotante22,78,8
MadagascarDic. 2000Flotante16,65,6
MalawiDic. 2000Flotante23,16,9
MalíSep. 2000Mar. 200334,738,5
MauritaniaFeb. 2000Jun. 200234,838,4
MozambiqueAbr. 2000Sep.200113,714,8
NicaraguaDic. 2000Ene. 200463,571,2
NigerDic. 2000Abr. 200421,6621,6
RwandaDic. 2000Flotante33,810,0
Santo Tomé y PríncipeDic. 2000Flotante
SenegalJun. 2000Abr. 200433,833,8
Sierra LeoneMar. 2002Flotante98,562,0
TanzaniaAbr. 2000Nov.200189,096,4
UgandaFeb. 2000May. 200068,170,2
ZambiaDic. 2000Flotante468,8351,6
Total Iniciativa reforzada1.553,31.017,8
Gran total1.788,61.236,4

Incluye intereses por montos comprometidos en virtud de la Iniciativa reforzada para los PPME.

Equivalente al monto comprometido de $22,5 millones a los tipos de cambio del punto de decisión (17 de marzo de 1998).

No incluye el compromiso adicional de asistencia en virtud de la Iniciativa PPME reforzada por valor de DEG 10,93 millones, que está sujeto a la recepción de seguridades de financiamiento satisfactorias de otros acreedores.

El monto comprometido equivale al saldo restante del total de asistencia del FMI en virtud de la Iniciativa PPME, por valor de DEG 337,9 millones, una vez deducidos DEG 109,6 millones que representan el componente concesionario relacionado con el desembolso de un préstamo en virtud del SCLP tras la liquidación de los atrasos del país al FMI el 12 de jumo de 2002.

No incluye el compromiso adicional de asistencia en virtud de la Iniciativa PPME reforzada por DEG 18,19 millones, que está sujeto a la recepción de seguridades de financiamiento satisfactorias de otros acreedores.

No incluye el compromiso adicional de asistencia en virtud de la Iniciativa PPME reforzada por DEG 9,664 millones, que está suieto a la recepción de seguridades de financiamiento satisfactorias de otros acreedores.

Incluye intereses por montos comprometidos en virtud de la Iniciativa reforzada para los PPME.

Equivalente al monto comprometido de $22,5 millones a los tipos de cambio del punto de decisión (17 de marzo de 1998).

No incluye el compromiso adicional de asistencia en virtud de la Iniciativa PPME reforzada por valor de DEG 10,93 millones, que está sujeto a la recepción de seguridades de financiamiento satisfactorias de otros acreedores.

El monto comprometido equivale al saldo restante del total de asistencia del FMI en virtud de la Iniciativa PPME, por valor de DEG 337,9 millones, una vez deducidos DEG 109,6 millones que representan el componente concesionario relacionado con el desembolso de un préstamo en virtud del SCLP tras la liquidación de los atrasos del país al FMI el 12 de jumo de 2002.

No incluye el compromiso adicional de asistencia en virtud de la Iniciativa PPME reforzada por DEG 18,19 millones, que está sujeto a la recepción de seguridades de financiamiento satisfactorias de otros acreedores.

No incluye el compromiso adicional de asistencia en virtud de la Iniciativa PPME reforzada por DEG 9,664 millones, que está suieto a la recepción de seguridades de financiamiento satisfactorias de otros acreedores.

En el ejercicio 2004, el FMI también aprobó asistencia adicional en el marco de la Iniciativa para los PPME (un “suplemento”) para Etiopía y Nigeria, al llegar estos países al puntos de culminación, en razón de factores exógenos que se considera que han modificado fundamentalmente las circunstancias económicas de estos países y han perjudicado la sostenibilidad de su deuda. Junto con la asistencia suplementaria a Burkina Faso (aprobada en 2002), el total de asistencia adicional proporcionada a los tres países en el marco de dicha Iniciativa ascendió a DEG 38,8 millones, que serán desembolsados una vez que se reciban seguridades de financiamiento satisfactorias de otros acreedores.

Al amparo de la Iniciativa reforzada para los PPME, una parte de los recursos comprometidos en el punto de decisión puede desembolsarse antes de que el país llegue al punto de culminación. Esta asistencia otorgada por el FMI puede llegar al 20% anual y a un máximo acumulado del 60% del total del monto de la asistencia comprometida en el marco de la Iniciativa para los PPME. En casos excepcionales, la asistencia puede llegar al 25% anual y a un máximo del 75% en total. En el ejercicio 2004 se desembolsaron DEG 63,8 millones para brindar asistencia transitoria a 13 países.

Financiamiento de la Iniciativa para los PPME y las subvenciones del SCLP

El financiamiento de la participación del FMI en la Iniciativa reforzada para los PPME y las subvenciones necesarias para el SCLP se administran por medio de la Cuenta Fiduciaria del SCLP y el Fondo Fiduciario SCLP-PPME. Se estima que el costo total ascenderá a DEG 7.100 millones, en base caja, hasta 2019 inclusive: se estima que las subvenciones para préstamos en el marco del SCLP ascienden a DEG 4.900 millones y la asistencia en el marco de la Iniciativa para los PPME representa un costo de DEG 2.200 millones para el FMI. Se prevé que estos costos serán plenamente sufragados mediante aportaciones de países miembros y del propio FMI.

Recuadro 7.6Financiamiento de las operaciones del SCLP a mediano plazo

En marzo de 2004, el Directorio Ejecutivo del FMI concluyó su examen del documento “The Fund’s Support of Low-lncome Member Countries: Considerations on Instruments and Financing”, elaborado por el personal técnico de la institución.

En el documento se realizó un cálculo provisional de los recursos financieros que se requerirían para que el FMI pueda seguir respaldando a los países de bajo ingreso. El análisis realizado por el personal técnico indicó que: 1) para el período 2004-05, que es el período restante del SCLP transitorio, los recursos disponibles probablemente bastarán para atender las necesidades previstas; 2) para el período 2006-10, en el que se centra el estudio, las proyecciones de las necesidades de financiamiento indican que se requiere una capacidad de préstamo en el marco del SCLP de DEG 800 millones a DEG 1.200 millones (aproximadamente $1.200 millones a $1.800 millones) al año, que corresponde a los niveles del crédito concedido en los últimos años, y 3) más allá de 2010, podrían disminuir las necesidades de financiamiento para operaciones en el marco del SCLR pero seguiría siendo importante para el FMI mantener su capacidad de financiamiento a fin de atender las necesidades de financiamiento de la balanza de pagos de los países de bajo ingreso.

En el documento se consideraron las siguientes opciones para mantener en el mediano plazo el financiamiento del FMI en condiciones concesionarias:

  • Se consideraron tres opciones que se basan exclusivamente en los recursos acumulados en la Cuenta de Reservas de la Cuenta Fiduciaria del SCLP: un SCLP autofinanciado, dejar que caduque el SCLP y donaciones. Estas opciones no brindarían financiamiento suficiente para atender las necesidades anuales proyectadas de DEG 800 millones a DEG 1.200 millones para el período 2006-10.

  • Las opciones que plantea el uso de recursos de la Cuenta de Reservas para subvencionar la tasa de cargos aplicable al crédito con cargo a la Cuenta de Recursos Generales en el marco de acuerdos similares a los financiados por el servicio ampliado del FMI podrían proporcionar el nivel proyectado de financiamiento requerido, pero supondrían quebrar la estructura actual de financiamiento de las operaciones concesionarias del FMI mediante mecanismos fiduciarios.

  • Una opción que permita iniciar las operaciones de un SCLP autofinanciado en 2006 complementando su capacidad de préstamo con recursos obtenidos mediante nuevos préstamos bilaterales ofrecería la flexibilidad suficiente para satisfacer las necesidades de financiamiento proyectadas para 2006-10. Esta opción también permitiría mantener un volumen significativo de operaciones del SCLP autofinanciado más allá de 2010.

La mayor parte de los directores convino en que una capacidad de financiamiento del orden de DEG 800 millones a DEG 1.200 millones anuales ofrecería una base razonable para las operaciones de préstamo en el marco del SCLP durante el período 2006-10. Casi todos los directores estuvieron de acuerdo en que las tres opciones de financiamiento que se basan exclusivamente en los recursos de la Cuenta de Reservas de la Cuenta Fiduciaria del SCLP serían insuficientes para satisfacer las necesidades de financiamiento proyectadas. La mayoría respaldó la opción de iniciar operaciones con un SCLP autofinanciado en 2006, complementando su capacidad prestable con nuevos préstamos bilaterales.

Las aportaciones bilaterales prometidas para la Cuenta Fiduciaria del SCLP y el Fondo Fiduciario SCLP-PPME provienen de una vasta gama de países miembros del FMI (94 países han comprometido su ayuda), lo cual demuestra el amplio apoyo a la Iniciativa para los PPME y al SCLP. Se estima que las aportaciones bilaterales ascenderán a DEG 3.700 millones en base caja hasta 2019 inclusive. Al 30 de abril de 2004 se habían recibido todas las aportaciones bilaterales prometidas a la Cuenta Fiduciaria del SCLP, así como el 98% del total de aportaciones al Fondo Fiduciario SCLP-PPME. Siguen pendientes las aportaciones prometidas por 10 países, por un monto total de aproximadamente DEG 32 millones.

Las aportaciones que efectúa el FMI ascienden a DEG 2.600 millones, de los cuales DEG 2.200 millones corresponden al Fondo Fiduciario SCLP-PPME. La mayor parte de las aportaciones proviene de la renta de la inversión de los ingresos netos por DEG 2.200 millones generados por la venta directa de oro efectuada en 1999-2000 (véase Informe Anual 2000, pág. 81). La renta de la inversión del producto de las ventas de oro que se mantiene en la Cuenta Especial de Desembolsos (CED) puede utilizarse hasta un máximo de DEG 1.760 millones para cubrir la parte de la asistencia que le corresponde al FMI en el marco de la Iniciativa PPME.

Las demás aportaciones del FMI incluyen una transferencia especial por valor de DEG 400 millones de la CED a la Cuenta Fiduciaria del SCLP, que se efectuó en 1994, y la renuncia a los reembolsos que debían efectuarse a la CRG con cargo a la Cuenta de Reservas del SCLP para pagar los gastos administrativos correspondientes a las operaciones del SCLP en los ejercicios 1998 a 2004, cuyo equivalente se ha transferido al Fondo Fiduciario SCLP-PPME. Además, también se transfirió a ese Fondo Fiduciario una parte de los recargos de intereses sobre el financiamiento proporcionado en 1998 y 1999 en el marco del servicio de complementación de reservas, en relación con la activación de los Nuevos Acuerdos para la Obtención de Préstamos. La renta de la inversión generada por los saldos de los dos fondos fiduciarios también se utiliza para financiar las subvenciones para préstamos en el marco del SCLP y la asistencia en virtud de la Iniciativa PPME.

Inversión de los recursos del SCLR el SCLP-PPME y la CED

El FMI invierte los activos que se utilizarán para respaldar las subvenciones del SCLP y la Iniciativa PPME en una cartera diversificada de títulos de renta fija emitidos por gobiernos e instituciones financieras internacionales. Al 30 de abril de 2004, el valor total de estos activos ascendía a DEG 9.700 millones.

En marzo de 2000, el Directorio Ejecutivo del FMI aprobó objetivos de inversión y parámetros de tolerancia al riesgo diseñados de tal forma de suplementar los rendimientos en el curso del tiempo manteniendo al mismo tiempo límites de riesgo prudente9. Según esta estrategia de inversión revisada, casi la mitad de los activos se invirtieron en carteras de bonos, para las cuales se estableció una duración de referencia de 1 a 3 años. Los activos restantes se invirtieron en depósitos a corto plazo que han de servir como tramo de liquidez y para cumplir los requisitos administrativos acordados con ciertos contribuyentes. El riesgo cambiario se redujo al mínimo adquiriendo únicamente títulos denominados en las cuatro monedas de la cesta de DEG (euro, yen japonés, libra esterlina y dólares de EE.UU.), con un reajuste periódico de la ponderación de cada moneda en función de sus fluctuaciones. En la actualidad el Banco Mundial y dos administradores externos privados tienen la función de invertir los activos de la cartera de bonos, en consonancia con las instrucciones de inversión y los índices de referencia, en tanto que los activos restantes se mantienen en depósitos denominados en DEG e instrumentos a mediano plazo en el Banco de Pagos Internacionales (BPI).

A principios de 2002 se tomó la decisión táctica de reducir la duración de la cartera de bonos, en vista del nivel históricamente bajo de los rendimientos registrado en los mercados de las monedas que integran la cesta del DEG. Para el ejercicio cerrado el 30 de abril de 2004, la rentabilidad anual de la cartera fue del 1,7%, menor que el 2,4% registrado un año antes. En los cuatro años de vigencia de la estrategia de inversión la rentabilidad media anual de la cartera ha sido del 3,7%.

Asistencia de emergencia a países en etapa de posguerra

El FMI proporciona asistencia de emergencia a países en etapa de posguerra a través de préstamos sujetos a la tasa básica de cargos del FMI. El 4 de mayo de 2001 se estableció una cuenta administrada para recibir aportes de donantes bilaterales que permitan al FMI ofrecer dicha asistencia a países habilitados para utilizar el SCLP a una tasa de cargos subvencionada del 0,5% anual. En el ejercicio 2004, un país, Burundi, recibió DEG 9,6 millones en asistencia de emergencia. Al 30 de abril de 2004, el total de aportaciones con carácter de donación prometido por siete países ascendía a DEG 11,2 millones, de los cuales se habían recibido DEG 9,6 millones (cuadro 7.5). Hasta la fecha, los desembolsos totales para subvencionar la tasa de cargos aplicable a la asistencia de emergencia suministrada a siete países en etapa de posguerra (Albania, Burundi, República del Congo, Guinea-Bissau, Rwanda, Sierra Leona y Tayikistán) ascendieron a DEG 1,9 millones. De estos, solo dos países —la República del Congo y Guinea-Bissau— aún mantienen saldos pendientes de pago por concepto de asistencia de emergencia.

Cuadro 7.5Aportacions para subvencioner la asistencia de emergencia a países en etapa de posguerra(Millones de DEG; al 30 de abril de 2004)
País contribuyenteAportaciones

prometidas
Aportaciones

recibidas
Subvenciones

desembolsadas
Bélgica0,60,60,3
Canadá1,61,0
Noruega3,02,0
Países Bajos1,51,5
Reino Unido2,92,90,8
Suecia0,80,80,8
Suiza0,80,8
Total11,29,61,9
Nota: Los guiones representan cero.
Nota: Los guiones representan cero.

En marzo de 2004, el Directorio Ejecutivo del FMI respaldó en general la propuesta de subvencionar la tasa de cargos aplicable a la asistencia de emergencia ofrecida a países habilitados para recibir préstamos en el marco del SCLP que sufran catástrofes naturales, como ocurre en la actualidad con los países habilitados para recibir asistencia de emergencia en etapa de posguerra, siempre que se disponga de los recursos. Se prevé que esta propuesta se llevará a cabo en el ejercicio 2005.

Ingresos, cargos, remuneración y distribución de la carga

El FMI, como las demás instituciones financieras, genera ingresos a través de los intereses y comisiones que cobra por sus préstamos; estos ingresos se utilizan para financiar sus operaciones de crédito, pagar los gastos administrativos y constituir saldos precautorios. El hecho de que el FMI se base en las suscripciones de cuotas y en recursos generados internamente ofrece cierta flexibilidad en la determinación de la tasa de cargos básica. Sin embargo, el FMI también debe procurar que todos los acreedores reciban una tasa de interés competitiva sobre sus créditos a la institución.

La tasa de cargos básica que se cobra sobre los préstamos ordinarios se determina al comienzo del ejercicio como proporción de la tasa de interés del DEG (véase más adelante la subsección relativa a la evolución de los DEG) a fin de lograr un determinado monto de ingreso neto acordado como meta para el ejercicio. Esta tasa se fija en un nivel que cubra el costo de los fondos y los gastos administrativos y genere recursos para incrementar las reservas del FMI. La proporción específica se basa en proyecciones con respecto a los ingresos y gastos del ejercicio, y puede ajustarse a mediados del ejercicio si el nivel de ingreso neto efectivo en ese momento indica que el ingreso generado durante la totalidad del ejercicio probablemente se desviará mucho de las proyecciones. Al cierre del ejercicio, los ingresos que superen el monto fijado como meta se reintegran a los países que pagaron cargos durante el año; la insuficiencia de ingresos, en cambio, se compensa en el ejercicio siguiente, de conformidad con las decisiones del Directorio que rigen en la actualidad.

El FMI aplica sobretasas basadas en el nivel de crédito pendiente de reembolso correspondiente a préstamos otorgados después del 28 de noviembre de 2000, a fin de desalentar el uso del crédito por montos excesivos en los tramos de crédito y en el marco del servicio ampliado. El FMI también impone sobretasas para los préstamos a más corto plazo al amparo del servicio de complementación de reservas. Estas sobretasas varían según el tiempo en que el crédito se encuentre pendiente de reembolso. El ingreso derivado de las sobretasas se suma a las reservas del FMI y no se tiene en cuenta al determinar la meta de ingreso neto del ejercicio.

El FMI también recibe ingresos de los países deudores por el pago de comisiones de giro, comisiones por compromiso de recursos y cargos especiales. Por cada desembolso de préstamos con cargo a la CRG se cobra, por una sola vez, una comisión de giro de 0,5%. Sobre los créditos en el marco de acuerdos de derecho de giro o acuerdos al amparo del servicio ampliado del FMI se cobra una comisión por compromiso de recursos, que es reembolsable y debe pagarse al comienzo de cada período de 12 meses sobre los montos que pueden utilizarse en ese período, incluidas las sumas disponibles en el marco del SCR. Esta comisión es de 0,25% cuando las sumas comprometidas ascienden al 100% de la cuota como máximo, y de 0,10% cuando superan ese límite. La comisión por compromiso de recursos se reembolsa cuando se utiliza el crédito, en proporción a los giros realizados. El FMI también cobra cargos especiales sobre los pagos de principal en mora y sobre los cargos en mora por menos de seis meses.

El FMI paga intereses (remuneración) a los acreedores sobre sus acreencias frente al FMI (posiciones de reserva) tomando como base la tasa de interés del DEG. La tasa de remuneración básica es actualmente el 100% de la tasa de interés del DEG (el máximo permitido de conformidad con el Convenio Constitutivo), pero puede reducirse hasta el 80% de dicha tasa (el mínimo).

Desde 1986, las tasas de cargos y de remuneración se han ajustado en función de un mecanismo de distribución de la carga, por medio del cual el costo de las obligaciones financieras en mora se distribuye entre los países acreedores y deudores. Los ingresos no percibidos por atrasos de seis meses o más en el pago de intereses se recuperan incrementando la tasa de cargos y reduciendo la tasa de remuneración. Las sumas que se recaudan por aplicación de este mecanismo se reembolsan cuando se liquidan los cargos en mora. Se efectúan otros ajustes de las tasas básicas de cargos y de remuneración a fin de generar recursos para la Cuenta Especial para Contingencias (CEC-1), creada específicamente para proteger al FMI del riesgo de pérdidas por obligaciones en mora. En el ejercicio 2004, el ajuste total por los intereses impagos y la asignación de fondos a la CEC-1 se tradujo en un aumento de 8 puntos básicos en la tasa de cargos básica y en una reducción de 9 puntos básicos en la tasa de remuneración. En promedio, para todo el ejercicio, las tasas ajustadas de cargos y de remuneración fueron de 2,17% y 1,49%, respectivamente.

En abril de 2003, la tasa de cargos básica para el ejercicio 2004 se fijó en el 132,0% de la tasa de interés del DEG a fin de permitirle al FMI lograr el nivel de ingreso neto de DEG 108 millones acordado como meta (excluido el ingreso proveniente de las sobretasas). Como resultado, el ingreso neto ascendió a DEG 73 millones, es decir, DEG 35 millones menos que la cifra fijada como meta, debido principalmente a que se redujo la tasa de interés del DEG y a que en el ejercicio el crédito utilizado fue inferior al nivel previsto. Esta diferencia se cubrió en parte reduciendo los gastos administrativos, medidos en DEG. De conformidad con las decisiones adoptadas por el Directorio a principios del ejercicio 2004, este faltante se recuperará mediante un correspondiente aumento de la meta de ingreso neto para el ejercicio 2005, que se ha fijado en DEG 191 millones. Los ingresos derivados del SCR y de las sobretasas basadas en el nivel de uso de recursos ascendieron a DEG 848 millones en el ejercicio 2004. El ingreso neto total para el ejercicio, ajustado en función de los gastos de administración de la Cuenta Fiduciaria del SCLP (DEG 58 millones)10 y el costo de las reservas para jubilaciones y otros gastos posteriores a la jubilación (DEG 39 millones), ascendió a DEG 824 millones. Este monto se sumó a las reservas del FMI; se transfirieron DEG 790 millones (equivalentes al ingreso proveniente de la sobretasa menos el costo de administrar la Cuenta Fiduciaria del SCLP) a la reserva general y el resto a la reserva especial.

En abril de 2004, el Directorio Ejecutivo fijó la tasa de cargos básica para el ejercicio 2005 en el 154% de la tasa de interés del DEG. El Directorio Ejecutivo también ha decidido efectuar una revisión integral de las finanzas y los mecanismos financieros del FMI antes del cierre del ejercicio 2004.

Gestión del riesgo financiero en el FMI y nivel de los saldos precautorios

En el ejercicio 2004, en vista de la persistencia de una fuerte concentración del crédito y de la evolución desfavorable de la economía de un gran prestatario, el Directorio Ejecutivo consideró diversos temas relacionados con la forma en que el FMI administra el riesgo financiero y el nivel de los saldos precautorios de la institución. El FMI mitiga el riesgo financiero mediante una rigurosa implementación de las políticas que rigen el uso de sus recursos y una cuidadosa administración de su liquidez, al tiempo que acumula saldos precautorios11.

Gestión del riesgo financiero

El principal riesgo financiero que corre el FMI se deriva de los cuantiosos acuerdos de crédito con países de mediano ingreso. Al 30 de abril de 2004, tres países (Argentina, Brasil y Turquía) concentraban aproximadamente el 71% del crédito de la Cuenta de Recursos Generales pendiente de reembolso, y estos tres países, más Indonesia y la Federación de Rusia, concentraban el 86%. El Convenio Constitutivo del FMI dispone que el FMI deberá prestar asistencia a un miembro que esté cooperando, incluso en circunstancias sumamente difíciles. Como resultado, el tamaño de la cartera de préstamos de la institución puede cambiar radicalmente en un plazo corto, lo que también puede suceder con el nivel de riesgo de la cartera de préstamos del FMI. Una gestión del riesgo acertada exige que el FMI esté preparado para la posibilidad de interrupciones en los pagos, que podrían originarse por un aumento del crédito pendiente de reembolso o en la concentración de dicho crédito. No obstante, dado que el FMI es una institución de carácter cooperativo cuya función es promover la estabilidad mundial como bien público, la diversificación de los préstamos no es, ni puede ser, un objetivo del FMI.

Si bien las características específicas del marco institucional y la función financiera del FMI permiten deducir que la elevada concentración del crédito es inevitable en un mundo incierto, esta concentración no entraña el mismo grado de riesgo para el FMI que para otras instituciones financieras. Un factor importante que reduce el riesgo financiero del FMI es su condición de acreedor privilegiado —es decir, los países deben dar prelación al reembolso de sus obligaciones frente al FMI frente a las de otros acreedores—, lo cual es un factor fundamental para la función del FMI en el sistema financiero internacional y para el mecanismo de financiamiento de la institución. Su condición de acreedor privilegiado le ha permitido al FMI asumir los riesgos necesarios para ofrecer asistencia financiera a países con una situación de balanza de pagos excepcionalmente difícil a fin de apoyar sus planes de aplicar políticas de ajuste enérgicas sin recurrir a medidas perniciosas para la prosperidad nacional e internacional.

A otro nivel, las políticas del FMI con respecto al acceso a sus recursos, y el uso de los mismos, son, junto con la eficaz prevención de las crisis y la condicionalidad para apoyar sólidos programas con los que los países se puedan identificar, los elementos más importantes del marco de gestión del riesgo del FMI. El compromiso de un país miembro del FMI de adoptar políticas económicas sólidas, la condicionalidad del FMI y las salvaguardias existentes (incluida la evaluación de la capacidad del país para reembolsar el préstamo al FMI) reducen el riesgo del crédito que asume la institución y el riesgo de concentración del crédito.

Los profundos cambios que sufrieron las políticas de concesión de préstamos del FMI en los últimos años en respuesta al cambio del entorno mundial y a la creciente interdependencia financiera de los países llevó a adoptar en 2003 unas normas sobre el acceso excepcional como pilar fundamental para reforzar la gestión del riesgo del FMI. La aplicación cabal de los criterios de acceso excepcional a los recursos del FMI y la rigurosa evaluación de los riesgos que el alto nivel de acceso plantea a la institución y de la capacidad del país para reembolsar el crédito son cruciales para una gestión eficaz del riesgo. Además, los países miembros del FMI que se benefician de la asistencia financiera tienen la obligación de reembolsarla al FMI en cuanto se resuelvan las dificultades temporales de balanza de pagos. Los incentivos para hacerlo incluyen las sobretasas del FMI y la presunción de que el acceso excepcional se regirá por las condiciones del SCR.

Saldos precautorios

Para salvaguardar su situación financiera, el FMI aplica una política consistente en acumular saldos financieros precautorios en la Cuenta de Recursos Generales. Dichos saldos se componen de reservas y de los recursos de la Primera Cuenta Especial para Contingencias (CEC-1). Las reservas permiten al FMI protegerse frente a los riesgos financieros, incluidas las pérdidas de ingreso y las pérdidas de capital. La CEC-1 se creó como una nueva línea de defensa contra las consecuencias financieras negativas que entraña la persistencia de los atrasos.

Los saldos precautorios existentes se han financiado mediante retenciones de ingresos y a través del mecanismo de distribución de la carga (véase la subsección anterior). El ingreso neto y el ingreso proveniente de las sobretasas que se destina a la Reserva Especial y la Reserva General se añaden a las reservas. El Convenio Constitutivo establece que el FMI puede distribuir entre los países miembros los recursos de la reserva general con arreglo a sus cuotas. La institución puede utilizar la Reserva Especial para los mismos fines que la Reserva General, salvo en lo que respecta a la distribución. Al 30 de abril de 2004, las reservas totales ascendían a DEG 5.100 millones, frente a DEG 4.300 millones un año antes. El saldo en la CEC-1 ascendía a DEG 1.500 millones, en comparación con un total de pagos en mora por concepto de principal de DEG 700 millones. Los recursos de la CEC-1 habrán de reembolsarse una vez que se hayan liquidado todos los atrasos, pero pueden reembolsarse antes si así lo decide el Directorio Ejecutivo.

En febrero de 2004, el Directorio Ejecutivo reconfirmó, por considerarla acertada en términos generales, la decisión tomada en 2002 de fijar como meta para los saldos financieros precautorios un nivel cercano a los DEG 10.000 millones. Se convino en que será necesario examinar de cerca si el nivel de los saldos precautorios y el ritmo de acumulación de los mismos son suficientes, y realizar un seguimiento continuo de la aplicación del mecanismo de distribución de la carga.

Cuotas

Puesto que el nivel de liquidez del FMI durante el año fue adecuado y la décimotercera revisión general de cuotas (véase el recuadro 7.7) se encuentra en sus etapas iniciales, solo hubo unos cuantos hechos dignos de mencionar en cuanto a las cuotas.

Recuadro 7.7Duodécima y décimotercera revisiones generales de cuotas

El FMI realiza, normalmente cada cinco años, una revisión general de las cuotas de los países miembros para determinar si los recursos de que dispone la institución son adecuados y para ajustar la cuota de cada país a fin de que refleje los cambios de su situación económica en relación con la de la economía mundial. El Directorio Ejecutivo concluyó la duodécima revisión general de cuotas el 30 de enero de 2003 sin que se propusiera incremento (o ajuste) alguno, con lo cual la magnitud total de las cuotas se mantiene invariable en DEG 213.700 millones.

En el curso de la décimotercera revisión general, que se inició al concluir la duodécima revisión, el Directorio Ejecutivo realizará un atento seguimiento de los recursos del FMI para determinar si son adecuados y considerará medidas para lograr una distribución de las cuotas que refleje la evolución de la economía mundial, así como medidas encaminadas a mejorar el gobierno de la institución. El Comité Monetario y Financiero Internacional (CMFI) pidió al Directorio Ejecutivo en abril de 2004 que prosiga su trabajo en materia de cuotas, voz y representación en el FMI, y que presente un informe sobre los avances en la próxima reunión que celebrará el CMFI en octubre de 2004.

En julio de 2003, los directores ejecutivos debatieron nuevamente varios aspectos de la distribución de cuotas de los países miembros del FMI12. El debate permitió confirmar el amplio respaldo que existe para una fórmula más sencilla y transparente que la utilizada tradicionalmente para calcular las cuotas. Los directores señalaron que los resultados provisionales del cálculo de las cuotas utilizando variables ampliamente aceptadas para su inclusión en una nueva fórmula no generaría cambios importantes en las cuotas relativas de los diversos grupos de países, pero el uso de una nueva fórmula facilitaría la medición del nivel de disparidad de las cuotas de ciertos países con respecto al tamaño de sus economías. En el debate sobre la mejor forma de lograr el ajuste de las cuotas relativas, los directores observaron que, históricamente, los ajustes significativos de las cuotas relativas se han producido, en general, en el contexto de un aumento general de cuotas. Por consiguiente, la mayor parte de los directores consideró conveniente un conjunto de medidas que incluya un aumento general de cuotas; aumentos de cuotas ad hoc para corregir los casos más patentes de disparidad de las cuotas relativas y un aumento de los votos básicos específicamente dirigido a corregir la pérdida de poder de votos de los países más pequeños. La mayor parte de los directores reconoció que, en vista del satisfactorio nivel de liquidez del FMI, no habría necesidad inmediata de aumentar las cuotas.

Al 30 de abril de 2004,179 países miembros, que concentraban el 99,46% del total de las cuotas propuestas en 1998 en el marco de la undécima revisión general, habían aceptado y pagado el aumento propuesto de su cuota. Todos los países habilitados para aceptar el aumento propuesto ya lo habían hecho al final del ejercicio, y cuatro países no estaban habilitados para aceptarlo, debido a que mantenían atrasos en sus pagos al FMI. El 28 de enero de 2004, el Directorio Ejecutivo aprobó la prórroga hasta el 31 de julio de 2004 del plazo para aceptar y pagar los aumentos de cuota en el marco de la undécima revisión. Al cierre del ejercicio, el total de cuotas ascendía aproximadamente a DEG 212.800 millones.

Derechos especiales de giro

El DEG es un activo de reserva creado por el FMI en 1969 para satisfacer una necesidad mundial a largo plazo de complementar los activos de reserva existentes. Los DEG son asignados a los países miembros en proporción a sus cuotas en el FMI. Los países pueden utilizar DEG para obtener reservas en moneda extranjera de otros países o para efectuar pagos al FMI. La utilización a esos efectos no constituye un préstamo; los países reciben asignaciones de DEG con carácter incondicional y pueden utilizar los DEG para atender una necesidad de financiamiento de su balanza de pagos sin adoptar medidas específicas de política económica o asumir obligaciones de reembolso. Sin embargo, si un país utiliza los DEG que se le han asignado paga la tasa de interés del DEG sobre la parte que utiliza, mientras que si adquiere DEG por un monto superior a su asignación recibe intereses a dicha tasa. En total, se han asignado a los países miembros DEG 21.400 millones: DEG 9.300 millones en 1970-72 y DEG 12.100 millones en 1978-81. El valor del DEG se basa en el promedio ponderado de los valores de una cesta integrada por las principales monedas del mundo, y la tasa de interés del DEG se fija tomando como base el promedio ponderado de las tasas de interés de instrumentos a corto plazo negociados en los mercados de las monedas que integran la cesta de valoración del DEG (véase el recuadro 7.8). La tasa de interés del DEG constituye la base para calcular los intereses que se cobran por el financiamiento ordinario del FMI, así como la tasa de interés que se paga a los países miembros que son acreedores de la institución. El DEG también se utiliza como unidad de cuenta en las operaciones del FMI y de otros organismos internacionales.

Existen dos tipos de asignaciones de DEG:

  • Asignación general. Las decisiones sobre asignaciones generales de DEG se adoptan por períodos básicos sucesivos de cinco años como máximo y se requiere que la asignación permita satisfacer una necesidad global a largo plazo de complementar los activos de reserva existentes. Las decisiones sobre asignaciones de DEG requieren la aprobación por una mayoría del 85% del total de los votos de los países miembros. Se han aprobado dos asignaciones generales: la primera se distribuyó en 1970-72 y la segunda en 1979-81.

  • Asignaciones de DEG de carácter excepcional. En septiembre de 1997, la Junta de Gobernadores del FMI propuso una enmienda del Convenio Constitutivo para permitir una asignación especial de DEG de carácter excepcional a fin de corregir la situación creada por el hecho de que más de la quinta parte de los países miembros del FMI, que habían ingresado en la institución después de la última asignación, nunca habían recibido asignaciones de DEG. Esta asignación especial de DEG permitiría a todos los países miembros de la institución participar en el sistema de DEG sobre una base más equitativa, y duplicaría el total de asignaciones de DEG, que ascenderían de ese modo a DEG 42.900 millones. La enmienda propuesta entrará en vigor cuando haya sido ratificada por las tres quintas partes de los países miembros (111 países) que reúnan el 85% del número total de votos. Al 30 de abril de 2004, habían ratificado la enmienda 131 países, a los que corresponde el 77,57% del total de votos, y solo se requería la ratificación de Estados Unidos para implementar la propuesta.

Operaciones y transacciones en DEG

Todas las transacciones en DEG se realizan a través del Departamento de DEG (que es una entidad financiera y no una unidad organizativa). La mayor parte de los DEG se encuentran en poder de los países miembros del FMI y de entidades oficiales autorizadas por el FMI como tenedores de DEG. El resto de los DEG asignados se halla en poder de la CRG. Aunque los tenedores autorizados no reciben asignaciones de DEG, pueden adquirirlos y utilizarlos en operaciones y transacciones con países miembros del FMI y con otros tenedores autorizados en las mismas condiciones que los miembros del FMI. Las transacciones de DEG se ven facilitadas por 13 acuerdos voluntarios en virtud de los cuales las partes están dispuestas a comprar o vender DEG a cambio de monedas de libre uso en transacciones internacionales, siempre y cuando sus propias tenencias de DEG se mantengan dentro de ciertos límites13. Estos acuerdos han ayudado a preservar la liquidez del sistema de DEG14.

Recuadro 7.8Valoración y tasa de interés del DEG

Valoración

El valor del DEG está basado en el promedio ponderado de los valores de una cesta integrada por las principales monedas del mundo. El método de valoración se examina a intervalos de cinco años. Tras la conclusión del último examen en el ejercicio 2001, el Directorio Ejecutivo decidió introducir una serie de cambios para tener en cuenta la adopción del euro como moneda común de varios países europeos y para reflejar la importancia cada vez mayor de los mercados financieros internacionales, las monedas incluidas en la cesta de valoración figuran entre las más usadas en las transacciones internacionales y las más negociadas en los principales mercados de divisas. Las monedas seleccionadas para integrar la cesta del DEG para el período 2001-2005 son el dólar de EE.UU., el euro, el yen japonés y la libra esterlina (véase el cuadro).

Tasa de interés

Desde que se revisó el método para determinar la tasa de interés del DEG -en el ejercicio 2001—, la tasa de interés semanal se ha determinado en base al promedio ponderado de las tasas de interés (expresadas como el equivalente del rendimiento anual de los bonos) de instrumentos a corto plazo en los mercados de las monedas incluidas en la cesta de valoración del DEG, a saber, la tasa Euribor a tres meses (tasa interbancaria de oferta en euros), las letras de financiamiento a 13 semanas del Gobierno de Japón, las letras del Tesoro a tres meses del Reino Unido y las letras del Tesoro a tres meses de Estados Unidos. En el ejercicio 2004, la tasa de interés del DEG evolucionó en consonancia con la evolución de los principales mercados monetarios, bajando hasta un nivel mínimo de 1,49% en julio de 2003 (el nivel más bajo registrado) antes de subir gradualmente hasta 1,62% al 30 de abril de 2004. En el curso del ejercicio 2004, el promedio de la tasa de interés del DEG se situó en 1,58% (véase el gráfico).

Valoración del DEG, al 30 de abril de 2004
Cantidad de

unidades de

cada moneda
Tipo de

cambio1
Equivalente

en dólares

de EE.UU.2
Euro0,42601,196800,509837
Yen japonés21,0000110,230000,190511
Libra esterlina0,09841,773200,174483
Dólar de EE.UU.0,57701,000000,577000
1,451831
Partida informativa:
DEG 1 = US$1.451831
US$1 = DEG 0,688785

Dólares de EE.UU. por unidad monetaria, salvo en el caso del yen japonés que se expresa en unidades monetarias por dólar de EE.UU.

Redondeado a seis dígitos.

Dólares de EE.UU. por unidad monetaria, salvo en el caso del yen japonés que se expresa en unidades monetarias por dólar de EE.UU.

Redondeado a seis dígitos.

Tasa de interés del DEG, 1994-abril de 2004

(Porcentaje)
Cuadro 7.6Transferencias de DEG(Millones de DEG)
Ejercicios cerrados al 30 de abril
1996199719981999200020012002200320041
Transferencias entre participantes y tenedores autorizados
Transacciones por acuerdo28,9317,4118.56713.8176.6395.0463.6692.8581.140
Operaciones autorizadas31.95188864.5772935442901.186228
Operaciones relacionadas con el FMI47046069017566849228661.794925
Intereses netos sobre los DEG319268284289214302228162117
Total11.9058.3729.83919.4397.8316.8145.0546.0002.410
Transferencias de participantes a la Cuenta de Recursos Generales
Recompras5.5724.3642.9184.7613.8263.1991.6311.9552.981
Cargos1.9851.6161.8772.8062.6002.4172.3042.5052.456
Pagos de cuotas708.644528656216
Intereses recibidos sobre las tenencias de la Cuenta de Recursos Generales53514435138118563118
Contribuciones444332222
Total7.6836.0354.84416.2497.0945.8013.9934.5555.472
Transferencias de la Cuenta de Recursos Generales a participantes y tenedores autorizados
Compras6.4604.0604.2439.5223.5923.1662.3612.2153.500
Reembolsos de empréstitos del FMI1.429
Intereses de los empréstitos del FMI4613
A cambio de monedas de otros países miembros Adquisiciones para pagar cargos49224205451.5771.1071.1301.5981.398
Remuneración1.0921.0551.2201.8261.7471.7831.3611.175947
Otros2592790741.00831948984
Total7.8595.3665.57413.4427.9426.0874.9455.0775.929
Total de transferencias27.44819.77320.25649.13022.86718.70213.99115.63213.811
Tenencias de la Cuenta de Recursos Generales, final del período8251.4947643.5722.7242.4371.485963506
Nota: Los guiones representan cero.

Al 31 de marzo de 2004, salvo las tenencias de la CRG, que corresponden al 26 de abril de 2004.

Las transacciones por acuerdo son transacciones en las cuales los participantes en el Departamento de DEG (actualmente todos los países miembros), los tenedores autorizados, o ambos, intercambian de forma voluntaria DEG por moneda al tipo de cambio oficial determinado por el FMI. Estas transacciones normalmente son concertadas por el FMI.

Operaciones en las que intervienen tenedores autorizados de DEG. Los tenedores autorizados no son participantes en el Departamento de DEG, pero han sido autorizados por el FMI como tenedores de DEG.

Las operaciones en DEG entre países miembros y el FMI que se realizan por intermedio de un tenedor autorizado se denominan “operaciones relacionadas con el FMI”. El FMI ha adoptado una serie de decisiones en las que autoriza la realización de operaciones en DEG en el marco del Fondo Fiduciario, la Cuenta de Subvención del SFS, el SAE, el SRAE, el SCLP y la Iniciativa para los PPME.

Nota: Los guiones representan cero.

Al 31 de marzo de 2004, salvo las tenencias de la CRG, que corresponden al 26 de abril de 2004.

Las transacciones por acuerdo son transacciones en las cuales los participantes en el Departamento de DEG (actualmente todos los países miembros), los tenedores autorizados, o ambos, intercambian de forma voluntaria DEG por moneda al tipo de cambio oficial determinado por el FMI. Estas transacciones normalmente son concertadas por el FMI.

Operaciones en las que intervienen tenedores autorizados de DEG. Los tenedores autorizados no son participantes en el Departamento de DEG, pero han sido autorizados por el FMI como tenedores de DEG.

Las operaciones en DEG entre países miembros y el FMI que se realizan por intermedio de un tenedor autorizado se denominan “operaciones relacionadas con el FMI”. El FMI ha adoptado una serie de decisiones en las que autoriza la realización de operaciones en DEG en el marco del Fondo Fiduciario, la Cuenta de Subvención del SFS, el SAE, el SRAE, el SCLP y la Iniciativa para los PPME.

En el ejercicio 2004, el total de transferencias de DEG se redujo a DEG 13.800 millones, frente a DEG 15.600 millones en el ejercicio 2003. Las mayores transferencias de DEG (DEG 49.100 millones) tuvieron lugar en el ejercicio 1999, cuando el volumen de transacciones en DEG aumentó significativamente debido a los pagos realizados por los países por concepto de aumento de cuotas (véase el cuadro 7.6).

Al 30 de abril de 2004, las tenencias propias de DEG del FMI, que habían aumentado acusadamente como resultado de los pagos de suscripciones de cuotas efectuados en 1999, habían caído a un nivel de DEG 500 millones, frente a DEG 1.000 millones un año antes. El monto de DEG en poder de tenedores autorizados ascendió a DEG 400 millones. Las tenencias de DEG de los participantes subieron a DEG 20.600 millones, frente a un nivel de DEG 19.900 millones en el ejercicio 2003. Las tenencias de DEG de los países industriales y de los países que son acreedores netos, como proporción de la asignación acumulativa neta, también aumentaron con respecto al año anterior. Las tenencias de DEG de los países no industriales ascendieron al 76% de su asignación acumulativa neta, en comparación con el 72% un año antes.

Evaluación de las salvaguardias

En el ejercicio 2004, el FMI perseveró en sus esfuerzos por salvaguardar los recursos de la CRG, el SCLP y la Iniciativa para los PPME realizando evaluaciones de las salvaguardias de los bancos centrales de los países que utilizan sus recursos. Estas evaluaciones tienen por objeto ofrecer al FMI una garantía razonable de que los sistemas de declaración de datos, auditoría y control con los que cuentan los bancos centrales para la gestión de los recursos, incluidos los recursos desembolsados por el FMI, son adecuados (véase el recuadro 7.9). El FMI formula recomendaciones a los bancos centrales sobre la manera de abordar las vulnerabilidades detectadas en las evaluaciones a fin de mejorar permanentemente los controles y las operaciones. La política de salvaguardias se centra en los bancos centrales porque estos son habitualmente los receptores de los desembolsos del FMI.

El Directorio Ejecutivo adoptó el mecanismo de evaluación de las salvaguardias como política permanente del FMI en marzo de 2002 tras aplicarlo durante un período de dos años a título experimental. La política de salvaguardias, adoptada como respuesta a varios casos de declaración de datos inexactos y denuncias de utilización impropia de los recursos del FMI, tiene por objeto complementar la condicionalidad, la asistencia técnica y otros mecanismos que han garantizado tradicionalmente la utilización correcta de los préstamos del FMI.

La evaluación de las salvaguardias se aplica a todos los países que concertaron acuerdos para el uso de recursos del FMI después del 30 de junio de 2000 y se realiza siempre que se presenta un nuevo acuerdo para la aprobación del Directorio. Aunque la evaluación de las salvaguardias no se aplica formalmente a los países con programas supervisados por el FMI, se alienta a estos países a participar voluntariamente en las evaluaciones, porque en muchos casos tras la ejecución de estos programas se llega a un acuerdo formal con el FMI. En el ejercicio 2004 se llevaron a cabo 20 evaluaciones de las salvaguardias en los bancos centrales de países miembros, incluida una evaluación voluntaria, con lo cual al 30 de abril de 2004 se habían concluido 95. Este total incluye 27 evaluaciones abreviadas realizadas para acuerdos en vigor antes del 30 de junio de 2000, en las que se examinó únicamente un elemento clave de las salvaguardias: la publicación de estados financieros anuales por parte del banco central verificados en forma independiente por auditores externos conforme a normas de auditoría internacionalmente aceptadas.

La evaluación de las salvaguardias se basa en una serie de procedimientos establecidos para garantizar la coherencia en la aplicación. Todos los bancos centrales sujetos a una evaluación presentan una serie estándar de documentos a los funcionarios del FMI, quienes examinan la información proporcionada y, si es necesario, se ponen en contacto con las autoridades del banco central y los auditores externos. Este examen puede complementarse con una visita al banco central para obtener o clarificar la información necesaria para extraer conclusiones y formular recomendaciones. Estas visitas son realizadas por funcionarios del FMI, pero también pueden participar en ellas expertos técnicos provenientes de países miembros de la institución. En el examen también se tienen en cuenta las conclusiones de la anterior evaluación de las salvaguardias y el momento en que se realizó, así como los resultados de las actividades de seguimiento.

Recuadro 7.9Resumen de la política de evaluación de las salvaguardias

Objetivo de la evaluación de las salvaguardias

  • Ofrecer una garantía razonable al FMI de que los sistemas de control, contabilidad, presentación de datos y auditoría, y el marco jurídico con que cuenta un banco central para la gestión de los recursos, incluidos los desembolsos del Fondo, son suficientes para garantizar la integridad de las operaciones financieras y la declaración de datos al FMI.

Ámbito de aplicación de las evaluaciones de salvaguardias

  • Bancos centrales con nuevos acuerdos relativos al uso de recursos del FMI aprobados después del 30 de junio de 2000; aumentos de recursos de acuerdos en vigor; países que aplican programas de acumulación de derechos en el marco de los cuales se comprometen recursos.

  • Evaluaciones abreviadas del mecanismo de auditoría externa únicamente, para los países con acuerdos en vigor antes del 30 de junio de 2000.

  • Voluntaria para los países con programas supervisados por el FMI.

  • No es aplicable a la asistencia de emergencia, a las compras en el primer tramo de crédito y a los acuerdos independientes en el marco del SFC.

Alcance de la política

  • Mecanismo de auditoría externa

  • Estructura e independencia jurídica.

  • Marco de presentación de datos financieros.

  • Mecanismo de auditoría interna.

  • Sistema de controles internos.

Referencias

Los estudios preparados por el personal técnico del FMI y otra información de referencia relativa a la política de salvaguardias pueden consultarse en wm.imf.org/external/fin.htm.

El resultado de la evaluación de las salvaguardias es un informe confidencial en el que se indican los factores de vulnerabilidad, se asignan las calificaciones de riesgo y se presentan recomendaciones a las autoridades del banco central para mitigar el riesgo identificado. Se espera que las autoridades de los países, quienes tienen la oportunidad de formular comentarios sobre todos los informes de la evaluación de las salvaguardias, pongan en práctica las recomendaciones planteadas en la evaluación; en ciertos casos, es posible que la puesta en práctica se convierta en una condición para brindar apoyo a un programa. Las conclusiones y las medidas correctivas convenidas se presentan en forma resumida al Directorio Ejecutivo cuando se aprueba un acuerdo, o a más tardar cuando se efectúa el primer examen del desempeño del país en el marco del acuerdo, pero el informe sobre las salvaguardias en sí no se divulga ni al Directorio ni al público en general.

El personal técnico del FMI lleva a cabo periódicamente un seguimiento de la aplicación de las recomendaciones incluidas en la evaluación de las salvaguardias, que se inicia una vez entregado a las autoridades el informe definitivo y se mantiene mientras el crédito esté pendiente de reembolso. El proceso de seguimiento presupone, básicamente, verificar la aplicación de las recomendaciones formuladas en las evaluaciones a fin de asegurarse de que: 1) las autoridades han cumplido los compromisos asumidos y 2) se han puesto en práctica satisfactoriamente las recomendaciones. Normalmente, el seguimiento de los compromisos asumidos por las autoridades se realiza en el contexto de la condicionalidad general del programa y, por lo tanto, en lo que se refiere a las salvaguardias el seguimiento se centra principalmente en la eficacia de la implementación. A tal efecto, los funcionarios del FMI solicitan informes que se actualizan periódicamente, y pueden realizar un examen in situ. Como parte del seguimiento, las autoridades están obligadas a facilitar anualmente a los funcionarios del FMI los estados financieros auditados, así como cualquier otra recomendación o informes especiales preparados por los auditores externos del banco central.

Los resultados de las evaluaciones de las salvaguardias realizadas hasta la fecha indican que, en algunos casos, los recursos del FMI pueden haber corrido un riesgo importante aunque evitable; sin embargo, con el correr del tiempo las vulnerabilidades detectadas han disminuido en importancia y en frecuencia. La experiencia ha demostrado que los bancos centrales están aplicando gradualmente las medidas recomendadas por el FMI. En el ejercicio 2004, los bancos centrales siguieron implementando en altísima medida las recomendaciones de las evaluaciones (más del 92% de las medidas más importantes). Entre las principales mejoras recomendadas en las evaluaciones en lo que respecta a las operaciones y los controles de los bancos centrales se destacan: 1) la adopción de una política de auditoría externa independiente, de conformidad con las normas internacionales; 2) la conciliación de los datos económicos declarados al FMI a efectos de seguimiento de los programas con los registros contables del banco central; 3) la mejora de la transparencia y la coherencia en la presentación de los informes financieros, incluida la publicación de los estados financieros auditados; 4) la mejora de los controles respecto a la gestión de las reservas, y 5) la implementación de funciones de auditoría interna independientes y de alta calidad. En general, los bancos centrales han aceptado los resultados de las evaluaciones de las salvaguardias y esta política ha mejorado la reputación y la credibilidad del FMI como prestamista prudente, al tiempo que ha permitido mejorar los procedimientos operativos y contables de los bancos centrales.

El personal técnico del FMI elabora informes semestrales resumidos para el Directorio Ejecutivo sobre las actividades y los resultados de la política de salvaguardias. Estos informes pueden consultarse en el sitio del FMI en Internet www.imf.org/external/fin.htm. Para principios de 2005 se ha programado una revisión integral de la política de salvaguardias, con la participación de expertos externos.

Al igual que en el año anterior, en el ejercicio 2004 el personal técnico del FMI siguió promoviendo la comunicación y divulgación de la política de salvaguardias entre los funcionarios de los bancos centrales, y se dictaron cursos sobre la evaluación de las salvaguardias en el Instituto Multilateral Africano (Túnez) en junio de 2003 y en el Instituto del FMI (Washington) en noviembre de 2003. Al 30 de abril de 2004, 112 funcionarios de 87 países habían asistido a estos cursos.

Atrasos frente al FMI

La estrategia de cooperación reforzada respecto a las obligaciones financieras en mora frente al FMI consta de tres elementos esenciales: prevención, colaboración intensificada y medidas correctivas15.

El total de obligaciones financieras en mora frente al FMI ascendía a DEG 2.050 millones al 30 de abril de 2004, cifra ligeramente superior a los DEG 2.010 millones registrados al comienzo del ejercicio (cuadro 7.7). Si bien los atrasos de Sudán frente al FMI disminuyeron debido a que los pagos mensuales periódicos fueron mayores que las obligaciones que iban venciendo, siguieron aumentando las obligaciones financieras en mora de los otros cuatro países con atrasos persistentes (Iraq, Liberia, Somalia y Zimbabwe). Al 30 de abril de 2004, casi todos los atrasos frente al FMI eran de carácter persistente, es decir, de una duración de seis meses o más, y el 45% de ellos correspondía al principal en mora y el resto a cargos e intereses en mora. Más de las cuatro quintas partes constituían atrasos frente a la CRG y el resto frente al Departamento de DEG y la Cuenta Fiduciaria del SCLP.

Cuadro 7.7Atrasos frente al FMI de países con obligaciones en mora de seis meses o más, desglosadas por tipo y duración(Millones de DEG; al 30 de abril de 2004)
Por tipo
TotalDepartamento General (Incl. SAE)Departamento de DEGFondo FiduciarioSCLPPor duración
Menos de 6 mesesMás de 6 meses
Iraq54,354,31,053,3
Liberia504,4450,024,230,22,6501,8
Somalia219,9201,610,37,91,3218,6
Sudán1.070,2991,20,178,93,91.066,3
Zimbabwe196,7118,378,418,1178,7
Total2.045,51.761,188,9117,078,426,92.018,7

Los dos países con atrasos persistentes de mayor cuantía frente al FMI —Sudán y Liberia— concentran el 77% de las obligaciones financieras en mora frente a la institución; la mayor parte de los atrasos restantes corresponde a Somalia y Zimbabwe16. En el marco de la estrategia de cooperación reforzada frente a los atrasos, se han aplicado medidas correctivas a los países con obligaciones en mora frente al FMI17. En el ejercicio 2004 no se produjeron cambios en la estrategia de colaboración reforzada del FMI.

El Directorio Ejecutivo del FMI examinó la estrategia general de la institución frente a los atrasos y prorrogó por un año más el enfoque de los derechos18. En el ejercicio 2004 el Directorio Ejecutivo también examinó en varias ocasiones la situación de las obligaciones financieras en mora de algunos países frente al FMI:

  • En septiembre 2003 el Directorio postergó la revisión programada de las obligaciones financieras en mora de Liberia frente al FMI debido a la difícil situación política y de seguridad que se vivía en el país y a la falta de datos fiables sobre la evolución económica, que imposibilitaban la evaluación de la política y los resultados económicos del país. Posteriormente, el 1 de marzo de 2004, el Directorio realizó la primera revisión tras la suspensión del derecho de voto y los derechos conexos de Liberia en el FMI, ocurrida el 5 de marzo de 2003. En la revisión de marzo de 2004, el Directorio expresó su satisfacción por la voluntad del gobierno de transición nacional de Liberia de mejorar las relaciones con el FMI y por los pasos iniciales dados para restablecer el funcionamiento de la economía y el gobierno. El Directorio también destacó la reanudación de pagos mensuales al FMI por valor de $50.000 por parte del gobierno de transición. Discutió las modalidades de participación futura del FMI en Liberia, y subrayó al respecto que se necesitará una continua trayectoria de cooperación y sólidas políticas para sentar las bases que permitan normalizar con el tiempo las relaciones con el FMI y con otros acreedores. En vista de estos primeros pasos hacia la mejora de la cooperación con el FMI en cuanto a políticas y pagos, y considerando la limitada capacidad técnica de Liberia y sus enormes necesidades en materia de reconstrucción, el Directorio aprobó la reanudación de la asistencia técnica al país.

  • En dos ocasiones el Directorio pasó revista a las obligaciones financieras en mora de Sudán frente al FMI: el 6 de junio de 2003 y el 20 de febrero de 2004. En la revisión de junio, el Directorio tomó nota de los favorables resultados en materia de política logrados por las autoridades sudanesas al amparo del programa supervisado por el FMI y del compromiso de Sudán de incrementar moderadamente los pagos mensuales al FMI. El Directorio recibió con beneplácito el acuerdo logrado en torno a un programa supervisado por el FMI para 2003 e instó a Sudán a implementar plenamente las políticas macroeconómicas y estructurales especificadas en el programa. En la revisión de febrero, el Directorio destacó los resultados favorables que seguían obteniendo las autoridades sudanesas en el marco del programa para 2003 supervisado por el FMI.

  • En dos ocasiones el Directorio pasó revista a las obligaciones en mora de Zimbabwe frente al FMI. El 6 de junio de 2003, el Directorio tomó la decisión de suspender el derecho de voto y los derechos conexos de Zimbabwe ante el aumento de los atrasos y la escasa mejoría de la política económica. En su revisión del 3 de diciembre de 2003, el Directorio señaló su intención de iniciar sin demora el procedimiento de separación obligatoria con respecto a Zimbabwe. El 6 de febrero de 2004, el Director Gerente formuló una queja ante el Directorio Ejecutivo con respecto a la separación obligatoria de Zimbabwe del FMI. Esta queja fue incluida en el temario del Directorio Ejecutivo para la consideración de los aspectos sustantivos el 7 de julio de 2004.

Al 30 de abril de 2004, Liberia, Somalia, Sudán y Zimbabwe seguían estando inhabilitados en virtud del Artículo XXVI, Sección 2 a) para utilizar los recursos generales del FMI. Además, se había eliminado a Zimbabwe de la lista de países habilitados para acogerse al SCLP y estaban en vigor declaraciones de no cooperación —que constituyen un paso ulterior en la estrategia de cooperación reforzada frente a los atrasos— con respecto a Liberia y Zimbabwe. También se suspendieron los derechos de voto y otros derechos conexos de Liberia y Zimbabwe en el FMI. Asimismo, estaba pendiente una queja con respecto a la separación obligatoria de Zimbabwe.

Al 30 de abril de 2004. un DEG equivalía a $1.43183.

Otro servicio financiero, las líneas de crédito contingente, se dejaron caducar en la fecha de caducidad automática (30 de noviembre de 2003).

Al mismo tiempo, el FMI prorrogó los plazos recompras esperadas en los ejercicios 2004 y 2005 por un monto de DEG 1.900 millones.

Al mismo tiempo, el FMI prorrogó los plazos de recompras esperadas en los ejercicios 2005, 2006 y 2007, por un monto de DEG 8.100 millones.

Las expectativas de recompra fueron adoptadas como resultado de un examen de los servicios financieros del FMI concluido en el ejercicio 2001 (véase el recuadro 7.2).

En el ejercicio 2003, se prorrogaron los plazos de las recompras de Argentina, Ecuador, Sri Lanka y Uruguay esperadas en el ejercicio 2004.

Las cuotas también determinan el número de votos de un país en el FMI, su acceso al financiamiento de la institución y su participación en las asignaciones de DEG.

Véase un análisis más completo de las fuentes de financiamiento de las operaciones de crédito concesionario en Organización y operaciones financieras del FMI, folleto No. 45, sexta edición (Washington: Fondo Monetario Internacional, 2001), que también puede consultarse en inglés en el sitio del FMI en Internet: http://www.imf.org/external/pubs/ft/pam/pam45/contents.htm.

Antes del cambio de estrategia de inversión, los activos se invertían en depósitos a corto plazo denominados en DEG en el Banco de Pagos Internacionales.

Como se acordó inicialmente en 1999, al FMI no se le reembolsan los gastos de administración de la Cuenta Fiduciaria del SCLP; en lugar de ese reembolso, se transfiere una suma equivalente de la Cuenta Fiduciaria del SCLP al Fondo Fiduciario SCLP-PPME, a través de la Cuenta Especial de Desembolsos.

En el sitio del FMI en Internet www.imf.org/external/np/sec/pn/2004/pn04l6.htm. se proporciona información más detallada sobre este tema.

En el sitio del FMI en Internet www.imf.org/external/np/sec/pn/2003/pn03106.htm. se proporciona información más detallada sobre este tema.

Incluyen 12 países miembros del FMI y un tenedor autorizado. Además, un país miembro ha establecido un acuerdo unidireccional (solo ventas) con el FMI.

En virtud del mecanismo de designación, los participantes cuya posición de balanza de pagos y reservas se considere suficientemente sólida pueden verse obligados, en caso de ser designados por el FMI a tal efecto, a proporcionar monedas de libre uso a cambio de DEG hasta determinadas sumas. El mecanismo de designación no se ha utilizado desde 1987, tras el establecimiento de acuerdos voluntarios a partir de 1986.

Véase en el Informe anual 2001, págs. 83 y 84, información de referencia sobre la estrategia de cooperación reforzada del FMI para hacer frente a los atrasos.

Las contribuciones y los cargos netos en mora de Iraq frente al Departamento de DEG constituyen el 3,1% restante.

En dos casos (Iraq y Somalia) se ha aplazado la aplicación de medidas correctivas debido a conflictos civiles, la carencia de un gobierno eficaz o la aplicación de sanciones internacionales.

El enfoque de los “derechos”, creado en 1990, permite a los países miembros establecer una trayectoria de políticas y pagos al FMI en el marco de un programa de acumulación de derechos y obtener“derechos” a utilizar recursos del FMI en virtud de acuerdos consecutivos tras la conclusión del programa y la liquidación de sus atrasos frente a la institución.

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